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适道商业资本市场今天又迎来了一个历史性的时刻。7月27日上午，首批32家新三板精选层公司已全部完成公开发行程序，并开市交易。可是截至收盘，32只个股总共有21只个股破发，仅仅10只个股飘红。两极分化的精选层！早盘交易中，N泰祥、N凯添、N国源、N大唐、N佳先、N殷图等多只股票因盘中股票价格较开盘价下跌超过30%、60%，遭临时停牌。而截至收盘，N殷图振幅达%，成交额不足万，最终收涨12.22%，报11.2元。N同享振幅同样超过%，高达.5%，成交额1.19亿，收涨55.4%，报15.82元。从成交额来看，明星股N贝特瑞成交金额超8亿，还有2/3精选层新股成交额不过亿。从成交活跃度来看，N同享换手率已超过37%，成为最活跃个股，N森萱换手率已超过30%，N三友、N富士达、N观典、N殷图、N艾融、N创远、N旭杰、N贝特瑞八股的换手率也超过了10%。21家破发的精选层公司中，跌幅超过20%的个股有N泰祥、N恒拓、N建邦和N流金，这四家公司的总市值分别为8.66亿、7.71亿、6.27亿和12.03亿，今日成交额在-万区间。精选层今日最大的看点就是，个股表现或将呈现分化。从业绩上看，这32家公司全部实现盈利，经营状况良好，且具备较强成长性。资料显示，这些公司在年的平均营收为4.89亿元，其中4家企业年营收规模在20亿元以上，6家企业营收在5亿元以上。成长性方面，超过80%的企业营收实现正增长。平均营收增长率为为5.12%，其中，增速最快的公司，营收同比增长了97.20%。同样可观的业绩却出现不一样的结果，有分析师认为是因为精选层股东结构不同，博弈因素更复杂。由于精选层与科创板在板块属性、投资者人数、炒作资金量、炒作风格以及市场预期等方面还是有较大的差距，将精选层与打新看齐，是不太理智的观点，由此出现了多支个股破发的现象。新三板为什么“扶不起”？新三板，有的企业把它当作ipo的跳板，有的企业把它当作“招财”的工具，这个版块也为了很多企业提供了进一步发展的动力和空间，让很多一辈子走不上主板得企业获得希望。不过“水分”也不少。首先就是新三板挂牌的成本很低，门槛也低。起初新三板的定义曾经要模仿美国的纳斯达克市场，以极低的门槛吸引众多中小企业到此挂牌。而各个企业通过展示自己的核心竞争力来获取资本投资、进一步驱动企业的发展。这个想法固然很好，但正因为门槛过于低，在上面挂牌的企业鱼龙混杂，品质也参差不齐，很难有资本费尽心思大海捞针挖掘潜在的“金子”。这就造成了三板公司往往流通性都很差。第二个是因为H股的存在也吸走了新三板一部分资质良好的企业。相对于在沪深两市上市的难度而言，在香港上市，那条件简直不要“太轻松”。此外，香港的市场是全球开放的，资本都可以进入，A股限制就太多了，除了外汇管制，还有股票的投资额度限制，精确到单日额度。试想一家A股上市公司如果要收购一家美国公司，成交结果是用1千万股A股股票置换，美国创业者拿到股票后，在A股市场卖完，钱也不能换成美元回去，他怎么操作……但如果在港股，就没有这个问题了。所以，能够达到香港上市标准的企业绝大部分都会选择去港股上市，只有再剩下的公司才会留在三板，由此进入了当下的“精选层”。另外从券商角度而言，新三板收费较低虽然可以通过做市来获取回报，但目前的体系中完成新三板挂牌，技术含量低、劳动量不小、收益很低。从客户角度出发，新三板目前虽然热，但是政策不明朗，股票流动性差，市场风险较高。如果真是好企业，还不如培育培育上主板，真是不行的企业盈利上不去，那么资本市场无非是他们圈钱的工具。综合来看新三板真的不算最好的选择。03“破发”由什么决定？“破发”是指新股破发是指股票发行上市当日就跌破发行价，让无数“打新”的投资者赔钱。这种情况在牛市行情中比较少见，在市场徘徊期常见到。而遭遇“破发”的原因主要有以下三点：1、新股发行价格过高。这是新股为什么会破发的重点原因，新股发行价格过高上市公司就可以更多的圈钱，券商们也可以和上市公司有更多的“业务合作”。例如中国西电，它的PB应该远远高于3倍，所以开盘不久当日就破发。2、市场处于低位。在一般情况下，市场处于低位的时候新股发行容易破发，看看历年破发的记录，就可以证明。3、市场日渐成熟。这是新股为什么会破发的关键原因，这个成熟也是相对成熟，十分成熟的话这个发行价格，新股就该发不出去了，目前只是开盘交易后慢慢被市场不认可，所以，一些股票交易一段时间以后跌破发行价格。不过，允许股票破发是市场走向成熟的标志之一，纳斯达克、港交所等市场都存在一定比例的首日破发。破发的出现对后续公司质量提出了更高要求，将进一步考验中介机构的专业能力和压实责任。写在最后目前新三板精选层的发行价格除了极少数的直接定价，大都是询价决定。参与询价的资金虽然相对理性，但仍然无法避免被参与热情支配。如果某段时间情绪过热，导致发行价虚高，后续涨幅自然就低，破发自然就多。但反过来，这种大面积破发的现象，又会为后面的发行价降温，导致后面的新股涨幅出现反弹。不过，对于投资者而言，是金盆洗手还是继续保持对市场的
