在金融危机发生的时候，资产价格是如何变化的？我们就拿美国年的次贷危机做一个回顾和总结。
年，美国市场上银行把钱贷给了那些没有偿还能力、没有工资收入的低收入群体，以便他们来购买房产。低收入群体的购房理由是房价每年都在涨，所以通过买房来放大自己的财产性收入。
银行之所以敢贷款，是因为低收入群体有低保的收入，加之过去房价一直在上涨，美国政府也鼓励金融机构通过贷款的方式，刺激房地产消费，以此推动经济增长。
之后，美国的商业银行又把这一部分次级贷款打包卖给了投资银行，卖到了资本市场上。不论是商业银行还是投资银行，还给这部分相关的次级贷的资产在类似于AIG美国国际集团、友邦等上了保险。保的是什么呢？保的是这部分的资产未来能够偿还。
保险公司认为商业银行在发放贷款时，已经做了贷款人的适当性和风险评估，他们就可以高枕无忧了，于是就盖了个章，等着坐享其成。毕竟次级债的规模相当大，保险公司坐在办公室里就可以收获巨额回报。
这样从次级债的贷款，到资本市场和保险市场的传播链条就形成了。当危机发生的时候，整个金融市场甚至全球的金融和经济都受到的相当大的冲击。
当然了我们主要来观察一下，在这次危机中，以房地产和股票为代表的资产的价格是如何变化的。
先看房地产价格。美国标普Case-Shiller20城市房价指数，选取了最有代表性的20个城市的房价，积累了连续几十年数据，观察起来还是具有一定参考意义的。
年7月，美国标普Case-Shiller20城市房价指数达到当时的顶点。随后开始回落，你可以理解为房价开始调整。调整了多长时间？一直到年6月，整整三年时间，跌幅达到33%。而我们所熟知的次贷危机，实际上在年。也就是说，房价的调整发生的比较早。
在房价跌到底部之后，从年7月到年3月，房价并没有出现迅猛的反弹和上涨，而是在底部横盘震荡了两年，然后才开始了一轮持续、反弹。
大体历经了11年零8个月的反弹，美国标普Case-Shiller20城市房价指数才重新达到了点，也就是恢复到金融危机发生之前的水平。
再看股票市场。股票市场对于危机的反应要稍微的晚一点。
房价调整从年7月开始，随后没有收入的贷款人弃房而逃了，不愿意再偿还购房贷款。银行就出现了很多房贷坏账。
危机的链条一环扣一环。到年10月，股票市场指数开始触顶了，标普指数达到了点。随后开始下跌，到年3月，一年零5个月的时间，股票市场跌了53%。
要知道，房地产市场跌了三年时间，跌幅33%，股票市场只用了一年零5个月跌幅就达到了53%。
如果我们在仔细观察，还能看到，在最初的时候，大家对股票市场是抱有幻想的，出现了一些横盘情况，真正出现一字下跌是9个月时间，换句话说，在股票市场上，9个月时间，美国标普指数拦腰截断。可见股票市场反应之迅速，跌幅之大。
跌到底部之后，从年3月开始，股票市场开始出现了v型反弹，到年3月，历时4年时间，股票市场就反弹到了危机前的水平点。
通过观察美国次贷危机里，房地产和股票两种代表性资产的价格表现，我们有如下几个观察和发现：
第一，倾巢之下没有安卵。当危机发生的时候，没有一个资产能够独善其身。
第二，不论是美国的老百姓还是其他国家的老百姓，股票和房地产都是家庭最重要的资产。而每当危机发生时，这两个资产无一例外都会受到沉重打击。
第三，危机发生时，股票市场的跌幅会比房地产市场的跌幅大得多。
从美国的次贷危机可以看到，虽然危机发源于房地产市场，但是只是受到株连的股票市场，跌幅却超过了50%，大大超过了房地产市场跌幅的30%。
对此多说两句，经常有朋友谈到，我国的房价太高了，如果房价能跌个30%、50%，我们经济的问题就全解决了。
很明显，如果房地产市场的价格跌30%或者更多的时候，经济问题不但不能解决，还会出现更大的经济风险。
第四，当危机发生时，股票市场反应的强度比房地产市场要情绪化的多；当危机恢复时，股票市场恢复的速度也要比房地产市场快的多。
比如，美国次贷危机时，股票市场回到危机之前的指数水平用了4年时间，而房地产市场用了长达12年的时间。
换句话说，房地产是价格比较沉重的资产，要改变它的价格趋势还是比较难的，并且它的价格惯性还比较大。而股票市场就要迅捷的多。
第五，对于老百姓来说，不论美国的老百姓还是其他国家的老百姓，股票和房地产是家庭的最重要的资产，每当危机发生的时候，无一例外，这两个资产都会受到沉重的打击。
第六，当危机发生的时候，我们发现股票市场的跌幅比房地产市场要大得多。所以国内有的朋友会谈到了，说中国的房价太高了，恨不得说房价再跌个30%、50%，认为这样中国的经济问题就解决了。
其实我来告诉你，当真的房地产市场的价格跌30%或者更多的时候，恐怕所带来的结果不是说我们的经济问题解决了，而是带来了更大的经济的风险。
那么从美国的次贷危机，我们看到就是发源于房地产市场，但是房地产市场跌幅只有30%，那么股票市场只是受到了株连，但是跌幅却超过了50%。
第七，当发生危机的时候，我们会发现股票市场反应的强度比房地产市场要情绪化的多；当危机恢复的时候，股票市场恢复的速度比房地产市场也要快的多。
比方说在美国的次贷危机发生的时候，股票市场的回到危机之前的指数水平用了4年时间，那么房地产市场达到危机之前的水平，用了12年时间。
那么从这个对比你可以这么来看，房地产相对来说是一个价格比较沉重的资产，房地产市场价格改变趋势还是比较难的，它的惯性比较大，而股票市场要迅捷的多好。
参考美国次贷危机的总结，可以发现，当股票市场或者房地产市场发生危机的征兆时，如最近美国股票市场周跌幅超过了10%，美国的十年期的国债收益率创造了年的历史新低，都可以看作是一轮金融危机或经济危机的预警信号。而且当经济危机确定要发生的时候，一般来说房地产市场、股票市场的跌幅都会是比较大的。
当我们看到经济危机信号的时候，对于大多数的投资者来说，你应该尽量降低你的风险投资比重，尽快离开股票市场，不要对他抱有太大幻想。
因为即使是股票市场恢复的比较快，它下跌的时间也用了9个月，从开始跌到触底用了一年零5个月，恢复到危机之前的水平用了4年时间。也就是，下跌不是半个月或者一个月能结束的，所以大家对此要有一个心理防范。（本内容首发时间为年3月9日）
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