TUhjnbcbe - 2024/8/7 22:48:00
现实和股市的背离有原因。但毫无疑问，现在市场或许过于乐观了，这种乐观并一定是市场主动选择的，或许是被动选择。譬如：新印的美元流动性过剩和全球资产荒的共振。先说背离的原因：1.一般来说，股市会领先于经济。这就是我们常说的预期影响股票价格。疫情初启的时候，美股也是暴跌，那时候实体经济还没那么差，但走弱是可以预期的，所以股票大跌也是可以解释。但问题是，现在的股价真的代表大家对未来经济的乐观程度吗？2.股指失真。目前纳斯达克已经创了历史新高，但主要涨的是五个权重股，Facebook，微软，苹果，亚马逊，谷歌五个科技股贡献了主要的涨幅，80%的股票仍然是下跌的。为什么涨互联网为首的科技股，这个是另外一个话题了。航空相关的股票仍然是大跌的。具体可以去主页看我曾经写的文章：3.乌合之众的情绪主导了末端的行情，譬如大跌的时候会加速恐慌出逃形成更恶性的暴跌，上涨亦是如此，过分乐观，会让股价大幅脱离现实。4.美元流动性过剩叠加全球资产荒。最重要的是美联储无限印钞的火力支撑着全球的流动性。简单来说，就是市场上钱太多了，而有效或者说短期明确的投资资产并不多。我们常说的资产荒，可以分别对比，地产，股票，贵金属，实体投资。在疫情这么不明朗的情况下，大家敢去投资实体经济吗？黄金已经快到历史新高了，实体经济不敢投，地产又担心短期经济压力导致接盘侠购买力不足，那市场上大量过剩的新美元，只能跑去打了七折的股票市场，选择有盈利能力有稳定股息，未来可预期的大科技股了。没有股息的贵金属其实涨幅也不算少，毕竟因为它跌得少，人民币计价的黄金已经突破元，创历史新高（这意味着你家的钞票已经大大贬值了，未来还会不会是个趋势，大家可以思考一下）。所以总体来说，股票市场现在已经一个新的区间，美联储亲手打造的：流动性泡沫！当下美股的市盈率已经远远超过历次金融危机时的最高水平来。这是不是泡沫，毕竟当下的经济未来能预期多少，大家心里应该有答案了。再来看一下前两天写的，美联储是如何鼓励大家去冒险的：大多数的金融专业人士确信，由于空前的流动性激增，美联储缔造了当前的股指涨势，这因为印钞机印出资产购买，支持和担保需要的美元，释放出的流动性介于8到12万亿美元之间。无可否认，我们现在正在经历的是这是贝南克（美联储前前主席）在年产生的泡沫的延续，该泡沫由耶伦（美联储前主席）主持，现在由同一位鲍威尔（美联储现任主席）极力捍卫，他在年10月23日说：“我认为我们实际上正在鼓励冒险……投资者确实现在了解，我们会防止出现严重损失。”那么，如何量化或可视化“鲍威尔泡沫”到底有多大呢？虽然有很多方法来表示各资产类别的泡沫催生了美联储已成为美联储的无限流动性的插座洪流，但彭博社今天提出了一个有趣的的艾迪·范德沃特写道，“原材料和股票价格已经成为严重脱节”补充说，“一个调整可能会导致较低的股票和大宗商品价格上涨。”正如彭博商品分析师所指出的，纳斯达克指数是彭博商品指数的倍，比互联网泡沫时期的高点高出近两倍！纳斯达克和大宗商品指数之比换句话说，即使商品（往往是整体经济状况的较好代表）疲弱，大部分新创造的流动性也已泛滥成股。自年底以来的平均比率接近37。这种差异是由于纳斯达克逼近今年初创下的纪录高点，而大宗商品则接近大流行危机的低点。正如范德华特（VanderWalt）的结论：“尽管纳斯达克市场上技术含量高的股票并不是工业金属和石油的主要消费者，但这很重要，因为这表明了股票价格已与实体经济脱节。必须采取一些措施。”他是绝对正确的，但如果没有美联储鲍威尔的存在主义斗争，那“某事”是不会给出的：虽然我们摘录自他的上述评论，但以下所有内容都需要了解年10月《联邦公开市场委员会会议纪要》，鲍威尔在其中做出了准确解释到底是怎么回事：在大多数情况下，市场会为我们做更多的事情加油。对于市场而言，这将永远是不够的。我们的模型总是会告诉我们我们正在帮助经济，而我可能总是会觉得这些收益被高估了。而且我们将能够告诉我们自己，市场功能并未受到损害，通胀预期得到了控制。除了更快的经济增长之外，还有什么阻止我们的呢？我认为这实际上是在鼓励冒险，这应该让我们停下来。现在，投资者确实知道我们将在那里可以防止严重损失。这并不是说他们容易赚钱，而是他们有充分的动机去冒险，而且他们正在这样做。同时，我们似乎正在信贷领域吹起固定收益期限泡沫，当利率上升时会造成巨大损失。您几乎可以说这是我们的策略。顺便说一句，对于那些想与美联储抗衡的人来说，这是您的一对交易：做空纳斯达克，做多彭博大宗商品指数。