报告负责人
■胡志浩国家金融与发展实验室副主任
报告执笔人
■胡志浩国家金融与发展实验室副主任
■李晓花国家金融与发展实验室全球经济与金融研究中心研究员
■李重阳国家金融与发展实验室全球经济与金融研究中心研究员
摘要
■年第二季度，全球通胀持续降温，主要经济体步入加息周期尾声。在通胀持续回落情形下，美国劳动力市场仍保持强劲，失业率处于历史低位，经济软着陆空间似乎被打开。在通胀降温和美国经济增长超预期的背景下，实际利率成为影响美国10年期国债利率走势的主要因素，进而助推美债利率二季度上行。美债曲线维持深度倒挂。疫情过后，美国扁平的菲利普斯曲线渐趋陡峭，需求增速趋缓令通胀逐渐回落。
■年第二季度，美日与美欧利差驱动美元指数小幅波动，季度内美元指数小幅上升0.76%，其他主要货币兑美元多数贬值。未来短期内，在美国经济保有韧性、美国国债利率上行压力仍存的情形下，美元指数有上行动力。
■年第二季度，主要发达经济体股市继续上涨。美国经济韧性以及人工智能热潮助推美国股市强劲反弹。其中，二季度纳斯达克指数上涨12.81%，上半年累计上涨31.73%。当前美股估值水平处于08年危机以来的较高位置，随着美国继续保持高利率，若当前强劲的经济表现出现停滞压力，美股存在回调风险。
■选取黄金、石油、铜、铁矿石、大豆和玉米6类代表性大宗商品，我们回顾了新冠疫情以来的价格走势及其影响因素。展望年下半年，我们认为在美国经济短期仍存韧性但下行趋势不变的情境下，黄金价格大概率承压；石油价格可能在弱宏观背景下中枢下移；铜产能处于扩张期，价格可能先强后弱；铁矿石三、四季度供需态势可能反转，预计价格总体先降后升；大豆方面，供给端仍将由美豆主导，大豆价格或先降后升；玉米影响因素仍在供给端，厄尔尼诺气候可能影响产量，玉米价格预计总体先降后升。
■乌克兰危机以来，跨境支付问题持续受到