众所周知，美国是当今世界上唯一的超级大国，其政治、军事、经济都全球领先，其中经济总量更是占到了全球的1/4，以全球第三的庞大人口体量，人均GDP居然是全球前十。
年金融危机以来，因为坐享美元全球货币的红利，美国经济在西方国家中率先复苏。近年来的美国经济，在科技企业的加持下，在全球一枝独秀，相比其他的大型经济体都深陷衰退泥潭，美国失业率降至历史最低，企业持续盈利，股市强劲增长……
但，美国并非没有软肋。
从3年之内的短期来看，美国的软肋在股市；
从5-10年的中长期来看，美国的软肋在其政府债务；
从20年以上的更长期限来看，美国的软肋在其人口结构。
（一）股市估值太高
先来看看美国股市对美国经济有多重要。
下面这张图，是年迄今美国人家庭财富的构成情况。其总额由年的4.1万亿美元增长到年1季度的万亿美元，50年增长了30倍。
数据及图表来源：美联储
美国人的家庭财富包括了金融资产和非金融资产两个部分，其中金融资产占比一直在2/3左右。但是，年金融危机过后，由于美联储大规模QE的实施，导致了股市快速上涨，这让金融资产在美国家庭财富中的占比迅速提高到了70%以上——目前，美国人的金融资产总额达到了89万亿美元。
在这些金融资产中，又有50%与美国股市相关——算下来，美国超过1/3的财富，都与股市息息相关。相比之下，房地产在美国家庭财富整体中的比例也就1/5左右。
下面这个表格，是广发证券发展研究中心统计的美国-年美国居民部门金融资产中权益类资产的占比。
也就是说，如果美国股市暴跌，其对美国家庭财富的影响要大大超过房价暴跌。在过去很多年美股估值较低的情况下，这个问题倒不用担心。但随着美国股市在年以来加速上涨，美股下跌已经成为美国经济中的不能承受之重——这正是特朗普频频要求美联储降息，维持美国股市高估值的原因所在。
根据过去年来评价美股是否高估最准确的指标——由席勒所创立的周期市盈率数据（CAPE）来判断，年以来，美股的估值之高仅次于年的科技股泡沫时期，甚至高于年股市崩溃前夕。
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