导读：5月14日，清华五道口首席经济学家论坛成功举办。本届论坛以“动荡中的——全球与中国经济及政策展望”为主题，邀请到21位来自全球著名机构的首席经济学家与领军学者，围绕四大圆桌议题展开深入讨论。桥水基金创始人瑞·达利欧在会上发表演讲。以下为瑞·达利欧演讲内容，以及问答实录。
非常感谢对我的邀请，在这样的时间点上进行讨论是必要的。我会花15分钟时间解释我看到的整个情况。在我的人生经历中，我遇到了很多令人惊讶的时刻或事件，因为过去我没有遇到过，但后来发现在历史当中曾经发生过。
一开始是年的时候，当时美国有一个承诺，要偿还黄金的债务。尼克松总统说没有办法用黄金支付了，就开始使用货币系统的支付方式。我以为市场会有反应，但回顾历史发现早在年3月便发生了同样的事情。我通过追踪历史的方式学到很多并看到很多让我惊讶的事件，于是深入了解了和学习了这段历史。
年8月15日时任美国总统尼克松宣布放弃金本位图片来源：维基百科
接下来我跟大家分享一下我的研究成果——三大趋势和规律，纵观过去年历史，总结出这三条规律。这个研究是我亲自做的，之所以做，是因为我必须了解今天发生了什么，以及在当今和未来应该采取什么样的视角来预测。
第一，非常巨大的债务伴随巨大规模的债务货币化。什么叫债务货币化？中央银行印钞票来购买债务，这个现象在全球三大主流货币当中尤为严重。
第二，巨大的内部冲突。我们发现上一次发生这样的情况是在-年，当时美国产生了财富和价值观的差异。而且在西方世界还观察到这样的现象，内部这些冲突带来的是左翼、右翼的民粹主义，他们代表了人群中的一部分人，希望进行斗争，希望和其他的人群进行对立，而对立的点是希望能够把自己的让步降低到最低点，这样的斗争对民族有影响。尤其是以美国为代表的西方国家有极严重的内部冲突，除此之外我们还可以看到-年的历史形成过这样的规律。
第三，大国的崛起，比如中国。由于中国的崛起会挑战已经存在的大国比如说美国，已有的世界秩序被挑战了，使得外部产生很多冲突——不一定是有冲突，但是水到渠成地会产生外部冲突。原因是随着大国力量的加剧和增长，大国之间无法认同彼此，有了不同的观点，就会产生冲突。在竞争过程中会发现如果冲突没有得以自我化解，则会有更多的冲突产生。
历史告诉我们，当这三大力量齐头并进的时候，会形成非常高风险的环境，这是当今所处的社会现实和环境所面临的情况。所以我必须要研究储备货币的兴衰，包括储备货币所代表的国家的兴衰。
此外，我从唐朝年左右开始对中国各个王朝的兴衰进行了研究。这种研究有助于我们对大国兴衰进行研究。另外，有两个特别的因素进入我的研究视野，也是非常显著的因素。
首先，自然之力。比如全球流行疾病，包括干旱、洪涝灾害，这类现象实际上是不频繁的，但一旦来袭影响非常大，会造成大量死亡，甚至会颠覆很多文明，比前三个因素还要更大，所以我们不能忽视自然之力。
其次，随着知识积累、技术进步，人们的能力会发生适应性的变化，逐渐适应环境和突发事件。纵观历史，你会发现实际上同样的事一再重演、不断重复、循环往复，其中唯一一个变化就是人类用什么样的技术，这是人之常情，人的本质不会变，人的本质是推动历史往复前进的基石。
接下来，我们从年开始看美国的GDP水平，是一条上升的曲线，为什么要衡量它？因为它是一个刺激的因素，如果你想要刺激经济发展，你的做法肯定要增加很多信贷，产生购买力，随着时间的积累，信贷产生债务，债务变成了某人的资产。
那么下一个问题是，借的债务拿什么还？如何偿还？如果用硬货币偿还，可能就会产生很多痛苦，因此事实是怎样的呢？事实在于有很多货币被印超了，这是一个标志，不断印钞表明国家存在不平衡，不平衡一方面体现在它花的钱，另一方面没有足够的钱可以花，只能靠印钞花钱。
当短期的利率水平达到零的时候，如果此时债务水平又特别高，相当于要印很多钱才能偿还债务。所以，结果就是在年到年期间发生的情况不言自明。通过这样的研究，能够更好观察并预测年经济走势，当时债务占GDP的水平特别高，而利率水平接近，并且我们也观察到央行印了很多钱希望能够度过周期。历史往往循环往复。
前面讲的是印钞，再来讲讲从年以来的财富差距和收入差距。非常重要的一点，要提醒各位注意，美国自从年以来经历了最大幅度的收入差距，相当于财富和收入的分布有特别大的差距，尤其在经济不景气的情况下，这种情况会加剧。
现在所存在的政治方面的差距，回溯从年开始共和党和民主党在参议院和众议院的投票记录，可以发现两者之间的差距越来越大，这意味着自从年开始共和党和民主党的意识形态差距不断加大。
同时我发现投票记录中意识形态差距最小的地方是大家最不愿意妥协的地方，这表明是一个政治挑战，而且这个挑战非常严重，严重到我们可以感觉到下一届总统选举过程中无论是民主党还是共和党都不愿意接受自己的失败，如果真的如此，系统会受到颠覆和破坏，这是历史一再告诫我们的。
以上对这些因素做专门汇总，希望把不同力量的强度、实力进行对比，这边的实力表明的是国家相对实力，比如从1年开始对比。我必须研究足够长的历史，才能了解大国的起伏兴衰以及储备货币国家的兴衰，大家可以看到有8个实力指标，之后会告诉大家都是什么，整体来讲就是综合实力的对比和指数。
我研究了在过去年期间最强大的十大国家包括三大储备货币的起起伏伏，它们曾经发生了很严重的冲突。由于所有指标放在一起会非常复杂，我给大家讲一个重点，荷兰、英国、美国包括中国，其中有一个规律是这四个国家在年中不断循环往复，会有一些周期，中间有10-20年的转型期作为缓冲；转型期都是冲突发生的时候，因为领先的帝国不打仗就无法衰弱。
这个研究过程用八个主要的实力指标，分别是教育水平、技术的发展和创新力、竞争力、经济的产出（包括在全球贸易当中的比例）、军事实力、金融中心实力、资本市场、储备货币实力，然后进行可衡量对比，就能知道现在这些国家对比过去是实力上升了还是衰弱了。所以，我们按照序列来看每一个国，就能发现有典型的周期在不断重复。
过去年间十大国家储备货币示意图图片来源：视频截图
这些因素叠在一起非常复杂，把它们简化，可以看到里面的因果关系，推动了一个帝国的兴衰。如果一个国家的教育水平更高，就能不断进行创新，有更多技术发展，因此有更大的能力让货币成为储备货币。但实际上，可以看到这四大力量一起下降，使得彼此不断下滑。
接下来我们看一下国家内部有什么样的因素推动国家兴衰。简而言之，大的周期开始的标志通常有一个大的冲突，通过战争除旧破新，形成一个全新的世界秩序、全新的主导国家。无人可以抗衡的国家会繁荣发展，这是周期的第二个步骤。当大家习惯了安居乐业、繁荣发展，就会发现他们不断借贷，债台高筑之后会有金融泡沫，帝国贸易份额不断增加，而且大多数贸易以这个货币进行结算，因此成为储备货币，促使他们有更多的借贷行为。
此外，我们会发现财富的分配不平均，贫富差距越来越大，差距过大之后泡沫破裂，只能开动印钞机不断印钞，穷人和富人之间也会产生内部矛盾，从而可能发生为了财富重新分配而进行的革命，可以是和平革命，也可以是内战。
当帝国不堪重负、着手解决内部矛盾时，相对来说力量就会下降，所以正在冉冉升起的新兴大国能够竞争，在大国解决内部冲突时，外部冲突会产生战争，我们发现战争过程中会有新的赢家和输家，赢的全盘皆赢，建立全新的世界秩序，这样自我更新的周期重新开启。
上文主要是审视过去的货币和大国竞争规律，我们再来衡量刚才说的大国冲突，包括战争造成的死亡率以及自然之力造成的全球死亡率，这个数据也在不断上升。这也是为什么基于这些因素，我们在纵观历史时不能忽略自然之力，比如全球气候变化就是典型例子。
再来看看剔除通胀后的全球人均GDP水平和每个人的预期平均寿命，这两个指标都展现了人们的生活水平。从长期来讲相对比较缓和——指的是相对于人们的适应力来讲比较缓和，人类具有强大的适应力，在周期过程中能够保护自己，并通过创造发明不断适应变化的环境。
我想让大家了解的是，这就是我们的现状。我们可以通过了解历史大周期循环往复的规律去洞悉未来。我们现在所处的时代，冲突持续上升，前方道路非常不明朗，下一个主导国家的出现肯定会引起冲突。
根据历史规律通常会有五种类型的战争，贸易战争、技术战争（还包括地缘政治影响力的战争）、资本战争、经济战争、军事战争等等。一旦开启之后，就会不断地加剧。
我们正处于全球化环境中，经济资源通过全球经济过程在全球进行分配，但有人希望通过战争控制资源的分配。纵观全球，如果一个国家生产成本更低，就在这个国家生产再运到其他国家，这就是在全球经济活动过程中经济资源的全球分配。
还有一些由政治决定的资源分配，比如制裁之下的资本流动。这和二战之前的情况非常相似，当时美国对日本制裁，阻止石油运进日本，包括对日本资产的制裁，都是导致二战的原因。
当然，我们不能认为因为这个事情在过去发生了，在未来就一定会发生，但可以了解一些经验、理解其中的因果关系，学习这类经验能够让我们在一些特殊的历史时刻意识到它，并能够防止它的发生。
感谢给我时间，让我整理总结自己的想法，非常期待大家的问题。
瑞·达利欧出席清华五道口首席经济学家论坛
问答：
主持人：非常感谢瑞·达利欧先生精彩的演讲，也让我们回顾了一千五百年间，特别是最近五百年这些主导国家的大周期。我想每一个人都非常