（报告出品方/作者：西部证券，许光辉）
一、全民健身时代开启，线上健身领衔多元场景发展
1.1健身赛道步入3.0时代，驱动力几何？
互联网化3.0健身时代已经来临，其本质是在在健身房外创造更多健身场景，同时带来更广泛影响的生活方式。以健身市场更为发达的北美市场为例，根据ACSM在年初公布的全球健身趋势报告，在北美市场中可穿戴设备健身已经位列第一，家庭健身房位列第二。可穿戴设备健身的热门趋势背后意味着健身正成为一种生活方式，北美市场的高健身渗透率已经催生出各类健身生活方式的新业态，将健身生活方式日常化、碎片化。展望国内，健身行业展现了类似的趋势。早在年10月，国务院办公厅下发《关于加强全名健身场地设施建设发展群众体育的意见》，明确提出要推进“互联网+健身”。技术的迭代更新驱动健身产业向全渠道化、智能化、数字化发展，互联网通过线上线下技术联动位国民提供了更多元化的运动场景。乐刻健身、超级猩猩、Keep等企业正在引领健身行业全新业态变革。
受益于健康意识和收入水平的提高，全球健身市场规模保持稳健成长。根据灼识咨询报告，年至年全球健身市场的规模（按年开支计算）的复合年增长率为4.8%，年全球健身市场的规模达到人民币亿元，预计到年将达到人民币亿元，复合年增长率为7.5%。国内背靠人群基数优势，健身人群增速超越海外发达国家。根据灼识咨询报告，截至年12月31日，中国为全球健身人群最多的国家。中国的健身人群数量(即每周参与两次以上健身活动的人士)于年为.0百万，预计到年将达到.7百万，年至年的复合年均增长率为6.5%。年至年，预计中国健身人群数量的复合年增长率为美国及欧洲的近两倍，美国及欧洲的的复合年增长率分别为3.4%及3.0%。
相比发达国家，中国健身人群渗透率及人均健身开支较低，健身市场上升空间充足。根据灼识咨询报告，年中国的健身人群渗透率(指健身人群占中国总人口的百分比)为21.5%，美国为48.2%，欧洲为41.2%，预计年中国的健身人群渗透率将达到29.3%。同时，年中国的健身房会员渗透率为3.2%，远低于美国的23.5%及欧洲的9.5%。此外，年中国健身人群的年均开支为人民币元/人，较美国的年均开支人民币元有一定距离。整体来看，中国健身市场规模提升空间充足，预计将由年的人民币亿元增至年的人民币亿元，复合年增长率为13.5%。
1.1.1收入水平提升提供长期支撑力，健康意识觉醒+消费群体年轻化贡献增量
随着收入水平的提高，居民对健康保健的支出意愿逐步增强。根据灼识咨询报告，中国的人均可支配收入由年的人民币元增至年的人民币元，复合年增长率为8.1%，且预计未来四年将以8.1%的复合年增长率增长，到年将达到人民币元。随着居民人均可支配收入的提升，愿意追求更加健康的生活方式的居民比例逐步提升，健康方面的消费投入大幅增加，从而带动健身行业的蓬勃发展。医疗保健支出年的人民币元增至年的元，复合年增长率为10.50%。
居民健康意识提高，全民健身势不可挡。据《国民健康观察报告》显示，我国国民对自身健康期望值都在8.7分以上。随着社会的进步，国民将更加重视品质生活和