本文作者
卧龙
图片来源
摄图网
相比于大陆股市，香港股市走势更惨，恒生指数连续四年下跌。自年2月点见顶之后，恒指便展开大型熊市，年以来更是连续四年熊市。恒指历史最高位点，前年最低见点，跌幅56%。
回顾历史，恒指年由恒生银行研究部负责人关士光所创，关士光因此被誉为“恒指之父”。年11月24日正式向外发布。恒指第一个牛市于年点结束，最疯狂时两名证券公司职员去酒楼吃午饭，消费港币，当时普通打工仔月薪大约多港币，换言之，这两个人一餐饭已经吃了其一个月薪水，更离谱的是他们放下大洋扬长而去，吓得酒楼经理以为这是他们打劫所得，于是报警。点为恒指循环浪I，接着循环浪II暴跌至年底点，跌幅91.5%。
恒指循环浪III由年12月点升至年10月点，历时33年，涨幅倍。其中年12月点升至年7月点，7年时间上升11倍，为III浪[1]。其后III浪[2]因中英就香港前途问题谈判未有定论，港股大跌63%，同期香港地产市场亦低迷，港股最低位时市盈率仅6倍。III浪[3]由年最低点升至年3月点。再细分，[3]浪（1）由年低位升起一浪，之后下跌[3]浪（2）至年，随后展开[3]浪（3）至年香港回归。[3]浪（4）伴随着亚洲金融风暴，恒指由年8月点跌至年8月点，之后[3]浪（5）由点升至年3月点，期间科网股遭到热捧。III浪[4]由年3月点跌至年4月点，点至年10月点为III浪[5]。
恒指自年10月点展开循环浪IV。年1月7日拙作《年金融市场展望（中）》将循环浪IV首选数法是超级三角形，主要是基于交替原则：循环浪II为简单锯齿形态，浪IV往往便是三角形。但经过两年观察，恒指首选有可能是一个不规则平台形态。年9月29日笔者在《中国股市各大指数走势分析（下）》一文中分析如下：
年10月点跌至年10月点为IV浪[a]，点升至年1月底点为IV浪，点至今为IV浪[c]。浪[c]为楔形走势，其中点跌至年点为[c]浪（1），点反弹至年2月点为[c]浪（2），点跌至年10月底点为[c]浪（3），点回升至年1月点为[c]浪（4），点至今进入[c]浪（5）下跌之中。年10月低点点必须被跌破。
次选数法是超级三角形：年10月点跌至年10月点为IV浪[a]，点升至年1月底点为IV浪，点跌至年10月底点为IV浪[c]，点展开IV浪[d]上升——其中点升至年1月点为[d]浪（a），点至今进入[d]浪（b）回落。近期最低点点可望结束浪（b），正进入[d]浪（c）上升。若点跌破，笔者认为次选数法将破产，恒指跌破点机会极大。
年美国持续加息，美股跟随下跌，但年美股大翻身，道琼斯工业平均指数甚至创历史新高，使得去年有关美股看空分析严重出错。对于美国经济软着陆看法，令更多人相信会实现。标普指数市盈率席勒教授（RobertShiller）最新预测是25.8倍，而当前的席勒市盈率（即周期调整市盈率）则高达31.8倍。标普指数目前市净率4.4倍，年最高峰5倍，年高点4.7倍，而年最低时只有1.8倍。显然，上述估值使得美股难以令人放心。再看看标普指数经M2调整后走势，年属于历史最高峰，年与年水平相当，而当前水平与年代末期类似。年股神巴菲特卖掉所有股票，等待抄底时机，但美股持续强势，一直炒到年初，当其时“漂亮50（NiftyFifty）”备受追捧——如今则历史重演热炒“标普七雄”。然而石油禁运开始，加上通胀飚升，美股终于滑落。年底见底前，巴菲特如愿以偿买入心水股。
道指、纳指创历史新高，标普接近历史高位，但美债收益率倒挂，自年代以来百分之百预测了经济衰退，毫无例外。本次倒挂，严重程度低于年代初，与年、年相仿，加上市场高度预期软着陆，笔者认为经济衰退不可避免。因此，股市创新高并不代表大牛市会继续。
长期而言，美股年顶部循环浪I，年跌至年底部为浪II，年展开浪III上升，年升至年结束。其中III浪[1]由年低位升至年高点。年高位跌至年低点为III浪[2]。年低位升至年高点为III浪[3]，年至年10月扩张三角形III浪[4]。III浪[4]为水平三角形，与III浪[2]简单锯齿形态相对照，符合交替原则。年低点升至年高位为III浪[5]。
年高位震荡至年3月低点为浪IV，扩张平台。年3月至今为浪V上升。浪V中，年3月低点升至年4月高点为V浪[1]，年4月高点跌至6月低点为V浪[2]，年6月低点升至年初高点为V浪[3]，此后进入V浪[4]调整。由于V浪[2]简单短小，V浪[4]复杂且波动较大。第一种可能性，水平三角形，年初跌至10月低点为[4]浪（a），此后进入[4]浪（b），估计已经结束，进入[4]浪（c）下跌。第二种可能性，扩张平台，[4]浪（b）尚未结束，仍会反复上升，但一旦（b）浪结束，伴随着美国紧急衰退，[4]浪（c）将会杀个措手不及，股市大跌。
(本文完)